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七巨头
微软、Meta将于明天公布业绩，苹果亚马逊紧随其后。美联储与英国央行将相继宣布利率决定，互换市场已完全消化美联储9月加息预期，并隐含年内再度加息的可能性。翻译过来就是，夏天节日已经结束，市场正在迎来一段颠簸行情。来听三大机构的观点。
七巨头是AI受益股与半导体交易的资金来源，但在近期相关板块获利了结的浪潮中，七巨头本身并未受益。德银策略师分析说，大盘科技股的仓位调整已完成约四分之三，目前已经明显回落。七巨头的远期市盈率，也跌到了七年区间底部，无论是绝对值还是相对值均是如此。而且德银认为，此次估值压缩主要由股价下跌驱动，而非盈利预期下调，这或为逢低买入提供机会。
同样乐观的还有摩根士丹利分析师Stephen Byrd和Michelle Weaver，他们建议持有燃料电池、储能公司、算力制造生态系统企业，以及具备AI规模效益的Meta、谷歌、微软和亚马逊。
摩根士丹利团队还写道，我们从根本上看好AI能力的提升速度、AI应用带来的收益，以及相关资本开支。鉴于近期市场回调已波及一系列AI基础设施股票，当前时点代表着一个罕见的买入机会。
然而CNBC却指出，市场对AI资本开支的担忧在持续发酵，谷歌上周的财报进一步强化了这一顾虑，这也让市场的投资意愿受到压制。同时，地缘政治已经提前预热，目前利率互换市场已经完全消化了美联储9月加息，还附带隐含年内再度加息的可能性。
对此摩根大通市场情报部门警告，随着本周美联储利率决议和密集财报，以及油价破百等多重风险事件叠加，若10年期美债收益率进一步突破4.8%，利率敏感型股票将面临更大压力。
而从历史规律看，高盛数据也显示，在美国中期选举年，指数层面的波动率，通常在8月开始攀升，并持续上行到10月。高盛合伙人Rich Privorotsky据此判断，市场更可能维持震荡格局，所以通过买入VIX看涨期权来对冲尾部风险，会是一个不错的选择。
在技术面上，费城半导体指数SOX今天跌破11200这一重要短期支撑位。这个位置在7月17日的大幅抛售中，曾经发挥了关键支撑作用，但自那次反弹以来，技术图形已明显走弱。
而一旦有效跌破，下方的200日均线之间几乎没有任何支撑，这意味着，若支撑失守，半导体指数可能面临较大幅度的回调空间。
State Street的股票研究主管Marija Veitmane形容说，这轮半导体抛售是一种螺旋式下跌。市场担心额外举债和过量资本支出，以及这种投入的可持续性，而这种负面动能正在积聚。不过，从已公布的财报来看，半导体需求依然极其强劲，对我们而言，这是一个逢低买入的良机。
最后CNBC总结到，从市场结构来看，机构持仓已趋于正常化，此前最拥挤的做多半导体、做空Mag 7交易已基本出清。季节性因素也正转向有利方向，历史上纳指在当前时间节点后往往表现强劲。但技术面的脆弱性与基本面的不确定性，使得这一潜在支撑能否转化为实质性反弹，仍存在较大变数。
Jason认为，除了宏观转向和特殊事件外，大科技的硬财务数据，必须要做到足够平衡才能让市场情绪回暖。什么叫做足够平衡？
我拿微软举个例子，我认为微软的总收入、Azure增速要超过市场预期5%以上，营业利润率得维持在45%以上。2027财年含融资租赁的整体资本开支，要在2350亿以内，代表资本开支同比增速60%，比本财年的66%得低才行，起码要释放出增速见顶的信号。
这样一来，市场才可能认为，花钱的不再是无底洞，资产回报有望陆续释放，AI大商业现金流才有机会闭环，而收钱的也更可持续。
但是，如果收入利润不及预期，花钱也没有同比例放缓，那么现金流就会更加承压，微软、Meta可能成为五大云里第四第五个，自由现金流转负的公司，而在当前情绪低迷现金为王的防御性市场环境下，市场像谷歌那样惩罚微软不会意外。
同时，半导体存储虽然有了更多资本开支预期，但仍然会面临估值下杀压力，就像现在这样，因为只要AI资金链无法闭环有bug，在杠杆尚未出清，以及情绪没有转向的背景下，市场还是会认为这个游戏不可持续。
因此短期来看，我认为能让市场回暖的核心指标就是财务，只要大科技的财务账能闭环，能算的过来就行。
所以，不管你投资的是微软Meta还是存储半导体，明天的财报，以及美联储议息会议都至关重要，因为它们很可能会为下半年的投资方向，起到关键指引作用。因此，Jason建议观众朋友们在美东时间下午两点和盘后时间段，及时收看相关咨询信息，我也会在明天晚些时候分享美投的投资观点。
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