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存储成了“散户绞肉机”
一个月前，韩国散户还在担心自己错过了这波行情。一个月后，散户已经从害怕错过FOMO，切换成了幸好当时没买，joy of missing out，也就是JOMO情绪。这两种情绪无论对错，都是一次刻骨铭心的经历。
据韩联社和路透社报道，亚太时间周二，韩国KOSPI指数收跌10.84%，报6023.66点，盘中一度跌破6000点，并且触发了今年以来的第8次和历史总共的第14次熔断。在点位上，从6月18日的9000点算起，KOSPI一个多月回撤了大约33%，据韩国投资证券的统计，截至7月27日，87.2万名三星投资者中，有42%处于亏损，40万名SK海力士投资者中，有57%处于亏损。回撤力度之大、速度之快，波动之高，亏钱比例之大，都让人唏嘘不止。
那么，为什么韩国股市跌得这么惨？
路透认为，这轮抛售背后有三层担忧。第一，市场开始怀疑，大型科技公司持续扩大AI资本开支之后，能不能尽快拿出足够的收入和现金流。第二，中国存储芯片公司，长鑫存储上市表现强劲，加上中国企业研发国产深紫外光刻设备的消息，让投资者重新评估未来的产能扩张和价格竞争。第三，前期资金过度集中在韩国半导体和单一股票杠杆产品上，股价一旦下跌，就容易触发被动减仓和强制平仓，进一步放大波动。
如果真是中国存储和光刻机引发的，那至少应该证明中国科技的价值才对，但问题是中国A股也在疯狂下跌。美中韩三个国家，你看我我看他他看你的轮回下跌，可能更多还是去风险、去杠杆，和技术、基本面关系并不大。
韩国金融投资协会的数据显示，截至7月24日，投资者预托金从6月23日高点的136万亿韩元，快速降低到了105万亿韩元，下降幅度高达22%。股市成交额萎缩超过30%。杠杆融资余额也下降了15%。
路透认为，资金撤离和杠杆下降，可以减少下一轮强制卖出的压力，不过也会带来另一个问题。很多高位买入的投资者，可能会在反弹时优先解套离场。这样一来，上方套牢盘就会压低反弹持续性，让股票难以回到前期高点。
然而，在散户资金疯狂撤离的同时，机构仍然在强调逢低买入。
摩根士丹利分析师Joseph Moore认为，存储芯片的供需逻辑没有被这轮股价下跌改变。预计今年三季度存储价格至少环比上涨25%，供应紧张可能持续到2027年甚至2028年，因此把这次回调视为买入机会。
DS投资证券则把下半年KOSPI目标位上调到9000点，理由是即便把最差情景设定为每股收益下降30%，当前指数仍然处于低估区间。但是要提高现金持有比例，因为现在虽然估值便宜，可去杠杆恐怕还没有结束，便宜不代表明天就会反弹。
最后路透总结道，极端悲观确实可能成为逆向信号，但前提是大部分被迫卖盘已经出清，基本面又没有继续下修。相反，如果AI资本开支放缓、存储价格转跌，或者中国新增产能比预期更快释放，那么现在看到的低估值，还可能继续向下调整。
Jason认为路透和大摩都是马后炮。实际上，今年初或者去年初买入半导体存储的观众们，即便经历了近期的大幅回调，但涨幅仍然远远领先其他任何板块，所以你们依然是这个市场的绝对领先者、胜利者，应该以此为傲，没有任何问题。
而如果一开始就看准了半导体周期无法改变，看准了半导体大起大落，但仍然没有克服FOMO情绪，并在六七月高点接盘，那也不用太过担心。因为这是一次纳入教科书的史诗级经历，不管是赚了还是亏了，至少你们这次应该是悟了。
况且，现在是悲观和去杠杆最重的时刻，在这个阶段里，基本面是失效的，价格将几乎由情绪主导。对应的，当某个事件，比如Anthropic的ARR超预期、GPT6超预期，美国政府加大支持数据中心建设，美联储意外放鸽，或者微软亚马逊财报积极等事件，都可能让情绪重新回归理性，甚至回暖，股价也有机会向基本面靠拢。
最后再唠叨一句，说到底，半导体存储虽然有着极为出色的基本面，但毕竟是基于市场的高预期和大科技的高支出。高预期并不靠谱，历史上投行预期错离谱的次数不少。而高支出现在也不健康，大科技现金流入不及开支流出，这个缺口是不可持续的。那么，如何在预期、开支、流入和流出，以及半导体定价上寻求一个平衡点？这可能是市场接下来的核心辩论点，也是半导体的一个重大不确定性。
所以，如果非要继续投资半导体，那就给回报预期打上个折扣，不要使用杠杆，在你觉得不会跌了之后的更低位置再考虑，这样心理起码顺一点，也更安全一些。
好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：Meta与贝莱德合建耗资140亿美元的德州1吉瓦数据中心，2028年投运，贝莱德持股80%，项目部分资金来自新发125亿美元债券，以7.53%高收益率发行，认购倍数仅为1.6倍，创AI债券认购新低，反映市场对AI举债狂潮疑虑的加深。
第四：月之暗面为训练Kimi K4寻求更多英伟达Blackwell芯片，此前Kimi K3发布引发美股AI板块抛售，显示中国厂商加速追赶美国AI巨头。
第三：苹果计划大举进军智能家居，将推出以Siri AI为核心的智能中枢及新款Apple TV、HomePod mini，对抗亚马逊与谷歌的同类产品。
第二：英伟达CEO黄仁勋赴国会游说，力挺开放权重AI模型对产业安全至关重要，并联合微软等公司反对限制开放模型，回应中国Kimi K3引发的政策担忧。
第一：逾1100名来自OpenAI、谷歌、Meta等近十家公司的AI从业者联署请愿，呼吁美国支持国际机制，以审慎把控AI发展节奏。
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韩国股市今年第八次熔断
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